公募基金一季度派发近千亿元“红包”

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比特币在这方面做出了大胆尝试，很多理念和做法很有创意，尽管实践过程中还有这样那样的问题，但其探索和创新的意义值得充分肯定。这样，从全球整体角度看，就形成了外汇储备倍增流动性的效应。

在与比特币代码一道问世的一篇500字的文章中，中本聪表示，创造比特币的动机是对金融危机感到愤怒：常规货币的根本问题是维持其运作所必需的信任。当然，国家取得了统一规制和保护货币流通的权利，同时也就承担了保护货币质量和信誉的责任，如果管理不善，出现货币的假冒伪劣，甚至国家统治者自己就克扣货币的成色和份量，制造假冒伪劣的货币，就会破坏货币的信誉，也就会进一步损害国家的信誉，最后完全可能引发社会动乱、朝代更迭。值得庆幸的是，2008年全球金融危机爆发之后，非金融专业人士的互联网专家们推出了全新的互联网货币——比特币（Bitcoin），为打造超国家主权货币做出了具有开创和启蒙意义的重要尝试。2008年全球金融危机爆发后，以主权货币充当世界中心货币存在的问题更是引起广泛的注意，中国央行行长周小川先生就曾提出打造超国家主权的世界货币的设想，包括笔者本人，也发表文章提出了相似的建议。但是，非常遗憾的是，迄今为止，各种金融监管措施地落脚点都落在了金融机构身上，而并没有落在货币当局和各国政府身上，并没有把货币总量的科学界定和严格把控作为重中之重。

三是外汇储备对货币的影响不同于一般的境内货币储备物。而一旦暴露风险，国际资本往往以更快的速度撤离该国或地区，结果很容易造成该国或地区爆发金融危机乃至经济危机。其中一个很大的原因是，日本国家外汇储备更多的是指财政购买和持有的外汇，而不是央行购买的外汇）。

外汇占款增长直接造成央行资产负债规模快速扩张 截至2014年末，中国央行的资产负债规模达33.82万亿元（接近5.5万亿美元），远远超过美联储4.54万亿美元的规模，其他国家央行更是望尘莫及。在2012年5月降准后，尽管2013年以来外汇占款有很大增长（2012年5月末，央行外汇占款23.52万亿元，到2013年5月末，增长到25万亿元，增加了1.48万亿元。因此，从对货币总量的影响角度，更需要关注的是央行外汇占款的变化。在央行外汇占款持续高速增长的情况下，为抑制货币总量随之过快增长并引发流动性过剩以及恶性通货膨胀，央行采取措施收紧商业银行流动性，这包括回收央行再贷款或拆借资金、增发央行票据、提高法定存款准备金率等。

外汇占款如此大的规模和占比，是其他国家央行根本不具备的（即使在国家外汇储备规模世界第二的日本，其央行2014年末外汇占款的规模折合人民币也不足3000亿元，而且2000年以来并没有发生太大变化。其占比远远高于其他国家央行这一项目的水平。

纵观2011年8月以来外汇占款的走势，其持续高速稳定增长的势头已经发生变化，增长的波动性明显加大，特别是2014年6月份以来，甚至呈现出稳中趋降的态势。在负债方，到2014年末，中国央行最主要的负债是对金融机构的负债（其中约80%是金融机构缴存的法定存款准备金），占其负债总额的67.55%，占比较2000年末提高了26.89个百分点。央行货币发行占其负债总额的19.85%，占比较2000年末下降了20.61个百分点。相应地，国家外汇储备也不断增加，但直到1989年末，外汇储备余额也仅为55.50亿美元。

我国人民币存款准备金率自1999年11月起至2003年9月为6%。这期间的高速增长举世瞩目，2014年末外汇储备规模达到3.84万亿美元（2014年6月末曾接近4万亿美元），远远超过日本稳居世界第一。同时，央行需要积极探索和灵活运用其他货币政策工具，努力维持社会流动性的适度充裕和金融体系的健康稳定。当然，由于央行一方面大量购买外汇，扩大外汇占款和基础货币投放，另一方面又保持很高的存款准备金率，进而保持规模庞大的存款准备金，就造成了央行资产负债表中，一方面外汇占款成为其最大的资产项目，另一方面，央行对金融机构的负债（其中最主要的是存款准备金，另外还有一般性的备付金存款等）又成为央行最主要的负债项目，并因此造成中国央行资产负债规模的虚增。

而央行对金融机构的债权占资产总额的比重只有9.71%，相比2000年末的56.15%，下降了46.44个百分点。到2015年1月，外汇占款与上年末基本持平，仍然呈现稳中有降的态势，而且经济增长和物价指数下行压力进一步加大，于是央行于2015年2月5日加大了下调存款准备金率的力度。

即使按照存款的60%发放贷款（监管规定的贷存比为不超过75%）计算，2014年外汇占款比2000年末增加的25.54万亿元即可累计派生存款达63.77万亿元。同时，由于央行购买外汇投放的货币，会直接转化成为企业或个人等售汇人在商业银行的存款（广义货币的组成部分），属于央行的基础货币投放，会直接扩大广义货币总量

良性运转的金融制度，能将生产要素、资本要素完美结合，对于经济健康发展具有重要的支撑作用。只有这样，中国未来的金融改革才能取得成功，经济社会才能持续的发展，中国梦的实现才能有更加强劲而持久的动力。我国利率市场化改革既需要依靠政府自上而下的推动，同时也需要制度、习俗、惯例等内生条件的共同作用。一方面应推广普惠性金融理念。发展普惠金融，首要解决的就是小微企业融资难问题，增加小微企业金融服务内生供给是关键。完善对小微企业金融服务的差异化监管与考核政策，在财税政策方面给予适当的风险补偿。

改革开放30多年来，我国社会主义金融体系初步建立，金融体制改革取得重大成效。在金融体制改革的过程中，我们要扎根中国国情，牢牢把握正确方向，在改革路径的选择问题上，坚持以人为本的原则，把能否提高国家和人民的整体福祉作为衡量改革成功与否的重要标准。

另一方面要发挥好政府作用。当前中国金融存在的一个主要问题在于金融资源错配，进而造成市场结构失衡。

认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑，也是我国金融体制改革必须坚持的逻辑。突破中小企业股权交易的制度障碍，积极探索区域性股权市场的发展模式，打破区域分隔界限，拓宽中小型及科技创新型企业融资渠道。

在新常态背景下，实现促转型、调结构、释放增长潜力的目标，尤其需要在路径选择和制度设计两个方面，进一步深化金融体制改革。要打破困局，必须大胆创新，形成与社会主义市场经济相适应的金融制度体系与架构。创新金融监管模式，等等。新常态论断给了我们走出困境、实现经济持续健康发展的勇气和信心。

进入专题： 新常态 金融制度 要素 改革 。党的十八大指出，要深化金融体制改革，加快发展多层次资本市场。

进一步改进完善融资担保服务等多种金融机制，扩大金融服务供给的覆盖面。经济的腾飞和发展离不开金融根基的支持，经济改革是否能成功，同样取决于金融体制改革是否能与之配套，相互协调，共同支持实体经济发展。

以市场机制为主导的商业金融并不是万能的，面对住房难看病难等问题时，市场也有失灵的时候。摸着石头过河是一个有效方法，中国金融体制改革要取得成功，应考虑中国的实际国情，构建配套的宏观环境、市场机制、监管制度以及微观主体，探索一条有中国特色的利率市场化改革之路。

打造政策性金融体系，可从多方面入手：发挥好现有政策性金融机构在城镇化中的重要作用，同时研究建立城市基础设施、政策性金融机构，让政策性资金和市场资金形成合力，加强大病医保领域的政策性金融支持力度，切实解决人民群众因病致贫、因病返贫的突出问题。加大对边远贫困地区农业开发、农村基础设施建设、公共服务设施建设和新型城镇化发展的中长期信贷支持力度,着力做好农业转移人口的综合性金融服务。中国金融改革已走到深层次阶段，利率市场化将成为一场不可避免的攻坚战。利用大数据平台，整合互联网金融、传统银行的优势资源，实现金融生态多样化，给实体经济的发展带来新的活力。

在以商业金融体系为主导的前提下，打造政策性金融体系，才能让金融改革真正惠及民生，服务百姓。纵观世界各国利率市场化进程，总体上可以分为外生推动型和内生演进型，其中既有美国、日本等国家的成功案例，也存在一些国家的败局。

面对经济发展阶段的新变化，习近平总书记提出新常态的重要论断，指出我国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态。因而，金融体制改革的制度设计必须要把握以人为本基本原则，还要着眼长远，优化金融资源配置，更好地支持实体经济发展。

新常态背景下，从我国基本国情出发，更好地体现市场在资源配置中的决定性作用，更好地发挥政府作用，对于保持金融体制改革正确方向具有重要现实意义。近年来，我国经济发展进入新时期，面临增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加，下行压力加大。

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